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国金证券,食品饮料行业研究周报:茅台提价兑现 白酒行业后续或迎来提价潮


    1月模拟组合:贵州茅台(25%)、五粮液(25%)、伊力特(25%)、伊利股份(25%)。12月我们模拟组合收益为+7.32%,跑赢沪深300的+0.62%,跑输中信食品饮料指数的+9.61%。n2017年是白酒板块延续“戴维斯双击”行情的一年。中信白酒指数2017年涨幅95.50%,是全市场中信二级行业指数绝对涨幅之冠。2017年的白酒板块,延续了2016年开启的“戴维斯双击”势头,并把这一走势从年初一直贯彻到了年底(2017年12月29日全年最后一个交易日出现中信白酒指数历史最高点29769.69点)。其中,6只个股涨幅超100%,8只个股(含前)涨幅超60%。
    白酒行业大概率在茅台提价后迎来一波提价潮,18年对白酒板块仍乐观。我们此前在周报中多次强调,在上一轮白酒牛市中历经多次回调20%上下的中级别调整,调整并不意味着行情终结。本轮调整中信白酒指数最大调整幅度为14.3%,回调时点及幅度在过往历史中均有迹可循,因此我们一直坚定“白酒行情仍将持续”观点。此次调整仅历时约半个月,显示板块强劲基本面下市场信心基础仍较为稳固。上周中信白酒指数再创历史高点29769.69点,也验证了我们此前周报中关于“伴随行业正逐渐进入今年春节备货周期旺季,春节前板块仍有再创历史新高的可能”(2017/12/16)的判断。茅台提价于近日兑现,我们认为白酒行业将大概率在茅台提价后迎来一波提价潮,将带动板块盈利预期继续向好延续。总体而言,我们认为18年白酒板块基本面仍是趋势向上,对白酒板块乐观判断的观点不变。
    贵州茅台:提价预期兑现,基本面最确定品种,维持战略首推地位。公司近日公告,正式将茅台酒提价约18%,飞天茅台出厂价将提至969元,提价150元,提价预期终落地。本次提价尽管幅度未超预期,但提价时点显著超预期,保障18年公司基本面更加确定--量(增幅近10%)、价(增幅约18%)将保障茅台酒收入增长近30%,而系列酒18年增长目标在40%以上,因此公司18年整体报表收入真实增长仍大概率维持在30%左右。提价后,近期市场进入基本停货状态,多数经销商暂停报价,少部分经销商批价上调150-200元至1700-1750元,因此后续茅台将采取更为严厉的价格管控举措。预计1月配额到货后,市场方可恢复常态。基于茅台是整个白酒行业逻辑运行的决定要素及自身确定性较高的基本面,仍维持战略首推地位。
    五粮液:茅台提价利于五粮液挺价及动销加速,提价动作或短期可期。我们最早在11月底即提出1218大会大概率成为五粮液股价催化剂,同时判断18年定是五粮液“量价均衡”的一年,这一论断在前期华东、河南会议以及1218大会上已被验证。18年五粮液销量预计2万吨(+20%)、新增量全部为计划外,均衡策略下量价齐升,这是茅台明年增量有限的大背景下最适用的量价策略。近期茅台提价及终端缺货将更加利好五粮液挺价及动销加速,同时我们认为五粮液的提价或短期可期。18年将是浓香型高端白酒关键一年,将是抢占高端增量市场最好的时机。
    伊力特:预计可交债事项近期落地,期待开启更大弹性。单三季度疆外收入本期大涨136%,新招大商--华龙祥正式开始贡献收入。9月7日伊力特正式公告其控股股东拟发行可交换债券,拟发行期限为3年期,拟募集金额不超过4亿元。此举为伊力特年初开启改革以来最大动作。预计可交债目的一方面为满足大股东自身资金需求,另一方面也意在为上市公司引入战略投资者。待可交债正式完成发行后预计公司基本面将迎来加速好转。
    啤酒行业预计18年行业利润端改善将提速,核心看提价(包含结构升级)、费用及关厂。与市场观点所不同的是,我们认为啤酒行业自16-17年就已走出筑底行情,具体应是“16年见底、17年筑底并稳步向好,18年将加速向好”。17年行业产量基本持平,预计明年仍是微增局面、难有较大提振,但竞争趋缓已于16-17年形成行业共识,因此今年在收入端不下滑的前提下,上市公司EBITDA增速显著反弹。近期燕京对北京市场清爽及浙江市场本生产品提价以及青啤少数股权转让花落复星集团引爆市场情绪,市场预期明年行业将走出盈利改善提速路径。我们认同这一观点,明年行业看点核心仍在盈利端,而盈利端改善速度核心取决于三点--提价(包含结构升级和直接提价)、费用压缩及关厂动作。提价方面,明年行业提价及产品结构升级路径依然畅通,受制于包材成本压制,明年低端提价及产品结构升级需求将更加迫切,而低线城市消费升级大势也将推动明年行业产品结构升级之路更加顺畅;费用方面,18年费用整体下滑趋势将大概率维持,行业竞争加剧的可能性极低;不过18年是世界体育大年,足球世界杯、雅加达亚运会、平昌冬奥会将于年内举行,后续还要密切跟踪体育赛事营销费用支出情况;关厂方面,由于行业盈利已渡过最困难时期,因此预计17年行业关厂情况应相较15-16年有所缓解,但预计个别关厂动作仍会持续。重点关注业绩弹性较大的华润啤酒及燕京啤酒。
    大众品方面,推荐组合排序为:伊利股份、中炬高新、天润乳业、双汇发展、恒顺醋业。伊利股份(17Q4收入增速有望至14-15%一线,明年成本端不担忧)、中炬高新(收入中高速增长、毛利率提升通道畅通、费用投放环比下行,业绩高增长仍在路上)、天润乳业(预计Q4收入增速在40%一线,18年商超战略将提升至更高位置,预计18年整体收入增速在35%上下)、双汇发展(成本逻辑开始兑现,估值仍有优势)、恒顺醋业(销售端改革11月初见成效,18年有望开门红)。
    伊利股份:17Q4收入增速有望至14-15%,明年成本端不担忧。前三季度收入高增速主要因行业需求回暖及高端产品下沉,乡镇及农村市场贡献超预期。近期草根调研看,进入11月终端促销热度再起,年底冲量态势显著。预计伊利17Q4单季度收入增速有望至14-15%一线,全年收入预计690亿元左右;蒙牛17H2收入增速预计在15%附近,全年收入预计有望首次站上600亿元。同时我们判断18年原奶对下游乳企压力不大,参见近期原奶报告《原奶成本上升对下游乳企利润影响有限》(2017/11/16),同时预计包材及大包粉价格有望下行,对明年乳制品行业整体成本方面并不担忧。同时,明年伊利收入增速仍有望维持10%以上增长(增长任务12%),因此我们认为乳业板块18年基本不降速,估值体系更容易维持,维持大众品中首推。
    中炬高新:收入中高速增长、毛利率提升通道畅通、费用投放环比下行,业绩高增长仍在路上。美味鲜Q3收入/归母净利润分别同比增长23%/55%,业绩如前期我们所预料超市场预期,主要来自于美味鲜净利率的迅猛提升。17Q3美味鲜整体净利率已逼近19%,预计阳西产能净利率突破23%,伴随阳西产能贡献比例提升,美味鲜整体净利率仍有上行空间。本轮行业费用投放高峰效果喜人,17H2基本延续17H1态势,Q4公司收入端不会出现显著降速,但渠道大概率会略有平滑,预计收入端增速有望在20%一线水平。17H2海天空中投放力度将大概率环比减弱,预计自17H2起调味品龙头费用端有望呈现环比小幅下行态势,叠加提价带来的毛利率确定性上行,调味品行业仍是目前大众消费品中业绩提升最为确定的子版块,调味品板块中首推中炬高新。
    天润乳业:预计Q4收入增速在40%一线,18年商超战略将提升至更高位置,预计18年整体收入增速在35%上下。前三季度疆外市场取得约190%的超高增长,同时疆内市场保持约10%的平稳增长,在疆外收入占比接近40%的情况下,17Q4大概率保持高成长性,预计收入增速在40%一线。目前产能规划也提上日程,预计18年下半年将落地。前期公司召开疆外经销商大会,将18年商超战略提升至更高地位,18年疆外KA渠道扩展、新区域扩展及原有区域深耕将成为推动疆外收入增长核心;同时明年疆内业务也仍有望维持10%增长。我们认为天润乳业是目前大众品板块质地最优良的成长股,18年收入增速仍大概率维持在35%上下,而目前股价对应明年仅30X,建议重点关注。
    双汇发展:成本逻辑开始兑现,估值仍有优势。屠宰端受益于猪价下行周期,连续两个季度屠宰量持续放量,随着产能利用率的提升,成本进一步摊薄,预计屠宰毛利率持续上行可持续至明年。而肉制品端随着新品的逐步投放市场,Q3已经扭转了前期销量下滑的趋势,Q4有望转正,在原材料价格相对低位的背景下,预计肉制品有望维持高利润率。
    恒顺醋业:销售端改革11月初见成效,18年有望开门红。16年6月份提价后,由于缺乏有效市场费用配合,扣除价的贡献后实际出货量同比基本持平,说明市场对提价接受度一般。考虑到恒顺产品定位,提价需市场活动配合进行,而近期我们在终端见到的促销增多正是顺应了行业这一发展趋势。近期跟踪显示:销售人员将于18年销售年即从17年12月开始(恒顺销售周期为前一年12月至来年11月)加薪30-35%,但同时对应销售任务也随之加强,意在提升销售人员主观能动性;同时,终端促销加大初见成效,11月顺利完成年底冲量,预计17年全年收入增速在6-7%;12月华东核心市场月度任务完成时点相比往年显著提早,18年销售有望迎来开门红。我们认为,市场促销加大将有望增大恒顺18年收入弹性,建议重点关注。
    风险提示:
    宏观经济疲软--消费受宏观经济影响明显,若后期经济增长降速,将显著影响整体消费情况;业绩不达预期--目前食品饮料板块处于高位,市场预期较高,存在业绩不达预期的可能;市场系统性风险;等。

证券时报网,株冶集团(600961):拟50.66亿投建年产30万吨锌冶炼项目




    株冶集团(600961)11月20日晚间公告,公司拟在位于衡阳市水口山镇的水口山经济开发区园区内新建年产30万吨锌冶炼项目,项目预计投资50.66亿元。该项目的实施有利于降低综合管理成本,预计项目达产后将对公司业绩增长产生正面影响。

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挖贝网,涪陵榨菜(002507)副总贺云川违规减持股票:系配偶操作失误 本人不知情




    挖贝网 5月19日消息,近日,上市公司涪陵榨菜副总经理贺云川违规减持股票:原计划减持股份不超过30万股,实际减持了303,153股,多减持了3153股。贺云川表示,自己的证券账户由配偶代为管理,此次违规减持是配偶操作失误导致,本人不知情。
    今年以来,沪深大盘走势向好,涪陵榨菜股价保持震荡上行。4月1日,涪陵榨菜股价最高冲至32.04元,创下历史新高。股价上涨,股东心生减持套现念头。
    4月2日,涪陵榨菜副总经理贺云川表示,因个人资金需求,计划在4月25日至7月24日,通过集中竞价方式减持股票30万股。
    贺云川的减持进展迅速,减持期限不足一个月,已"超额"完成任务。涪陵榨菜最新公告显示,5月15日至5月17日,贺云川共减持股份303,153股,成交均价29.43元,共套现892.32万元。实际减持股份数超出计划上限3153股,构成违规减持。
    贺云川表示,因自己工作繁忙,证券账户由配偶代为管理。此次违规减持,是由于配偶操作失误导致,贺云川本人不知情。在意识到以上违规行为后,贺云川对广大投资者致以诚恳的道歉。
    贺云川先生,1965年生,硕士研究生学历,国际商务师。1998年加入涪陵榨菜,曾任技术员、生产企业副厂长、产品经理部副经理、产品经理部经理,2007年3月至2014年6月担任总经理助理,2014年6月至今任副总经理。2018年,贺云川薪酬41.94万元。
    挖贝网注意到,贺云川此波减持的股票刚刚被解除限售。2018年末,贺云川所持股份中,30万股被解除限售,截至2018年末,其所持的126.8992万股股票中,可卖股票共31.7248万股。也就是说,5月份,贺云川将其可卖股份的95.56%进行了减持。
    挖贝研究院资料显示,涪陵榨菜主要生产、销售榨菜、泡菜等方便食品,其中,乌江系列榨菜和惠通系列泡菜是公司主导产品。2018年,公司实现营业收入19亿元,归母净利润6.6亿元。

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证券时报网,241股跌破增发价 15只市盈率不足20倍


    跌破增发价的定增股一度被认为是市场的另一个价值洼地,不仅意味着中小投资者可以以低于大股东、机构投资者的价格买到更便宜的股票,而且不受定向增发锁定期限(多为12个月内,大股东认购部分为36个月)限制。
    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至2月27日,近一年以来已实施完成定向增发的上市公司共400家,其中股价跌破定增发行价的有241家,占比约60.25%。这241家公司中,主板94家,中小板80家,创业板67家。
    最新收盘价与增发价相比较,168只个股折价率超过10%,101只折价更是超过20%。其中折价幅度排名居前的分别是方直科技折价59.55%;杰赛科技折价55.94%;汉邦高科折价54.87%。
    从估值来看,62只定增破发个股动态市盈率低于30倍,其中15只市盈率更是在20倍以下。市盈率最低的人福医药,仅8.20倍。
    近一年以来部分跌破定增价格股票一览
    代码简称实施日期增发价(元)最新收盘价(元)折价率(%)市盈率(倍)
    300235方直科技2017.03.2425.3010.23-59.55109.58
    002544杰赛科技2017.12.0730.2113.31-55.94195.27
    300449汉邦高科2017.09.1540.0218.06-54.871325.63
    300490华自科技2017.11.2723.3611.57-50.4777.46
    002522浙江众成2017.04.2017.788.77-50.3890.36
    300414中光防雷2017.03.2034.0017.07-49.6575.79
    300430诚 益 通2017.03.2353.0817.03-48.5256.24
    603558健盛集团2017.08.3121.6711.38-47.4833.48
    300150世纪瑞尔2017.09.259.064.89-46.03-
    002654万润科技2018.01.1210.935.95-45.5629.90
    002642荣 之 联2017.11.2920.8111.59-44.312137.01
    300537广信材料2017.07.0527.8615.78-43.3648.35
    300420五洋停车2017.11.0211.346.47-42.9539.22
    001896豫能控股2017.04.268.664.94-42.9345.49
    300384三联虹普2017.04.2141.6024.00-41.9140.76
    300430诚 益 通2017.04.1846.9417.03-41.7956.24
    002752昇兴股份2017.03.2818.528.27-41.7873.55
    300200高盟新材2017.06.2314.588.63-40.8135.23
    600387海越股份2017.11.2913.067.95-39.13-
    300282汇冠股份2017.03.0229.5017.98-39.0541.29
    600986科达股份2017.04.2716.149.93-38.3320.52
    300045华力创通2017.05.1215.999.91-38.02163.53
    300213佳讯飞鸿2017.07.1711.517.27-36.8455.60
    600152维科精华2017.09.089.636.10-36.6852.12
    000590启迪古汉2017.05.2417.7611.27-36.54138.58
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    002354天神娱乐2017.03.2070.6316.05-35.9715.03
    002055得润电子2017.08.1628.8618.57-35.6553.07
    002363隆基机械2017.11.2911.477.40-35.4840.03
    600478科 力 远2017.11.209.546.18-35.22-
    300466赛摩电气2017.10.1114.949.72-34.93180.52
    300050世纪鼎利2017.08.1712.688.27-34.7838.62
    000739普洛药业2017.11.278.015.30-33.8328.73
    300214日科化学2017.07.257.695.09-33.8121.03
    002331皖通科技2018.02.0113.498.93-33.8042.34
    603169兰石重装2017.12.1811.737.77-33.76383.47
    300190维 尔 利2017.06.2615.8510.50-33.7531.83
    300360炬华科技2017.12.1113.578.99-33.7523.03
    601718际华集团2017.04.248.195.42-33.4233.78
    002552宝鼎科技2017.09.1212.748.50-33.28-
    002585双星新材2017.04.1411.625.97-33.1040.59
    300050世纪鼎利2017.07.3112.268.27-32.5438.62
    603608天创时尚2017.12.2514.379.85-31.4522.86
    600528中铁工业2017.03.2715.8510.87-31.3320.12
    002354天神娱乐2017.12.1123.2116.05-30.8515.03
    300011鼎汉技术2017.07.2514.9110.32-30.78210.03
    600241时代万恒2017.12.1111.708.10-30.77102.68
    600629华建集团2017.03.1620.2714.04-30.7423.56
    300480光力科技2017.07.1720.0513.90-30.6798.87

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川财证券,休闲服务行业周报:板块稳健增长 关注消费升级主线


    川财周观点
    本周休闲服务板块在上周企稳反弹后持续稳健增长,其中出境游、景区、酒店板块表现相对稳健,餐饮板块跌幅相对较大。个股方面,中青旅受益于乌镇、古北水镇景区良好的业绩表现,以及公司估值水平处于近5年历史低位的背景下,出现大幅反弹;凯撒旅游因调减定增规模,降低摊薄影响受到市场关注。中长期看,建议关注消费升级和行业基本面向好下细分板块的龙头个股,其中包括政策放宽、销售规模快速增长的免税板块、中端酒店市场增长空间广阔的酒店板块以及二三线城市需求旺盛、欧线增长复苏的出境游板块,相关标的:中国国旅(601888)、首旅酒店(600259)、凯撒旅游(000796)。
    市场表现
    本周休闲服务指数上涨1.12%,跑赢沪深300指数1.70个百分点。板块共18只个股上涨,11只个股下跌,涨幅前5的分别是中青旅(6.26%)、凯撒旅游(4.68%)、国旅联合(4.47%)、华天酒店(4.24%)、天目湖(3.91%);跌幅前5的分别是三特索道(-9.42%)、西安旅游(-7.42%)、新华联(-2.06%)、岭南控股(-0.95%)、全聚德(-0.90%)。
    公司公告
    1、三特索道(002159):公司对2017年5月12日通过的非公开发行方案进行如下调整:1)发行数量:募集资金总额从不超过5.96亿元调整为不超过5.45亿元;仍由当代科技100%认购;2)资金用途:从用于红安天台山、南漳春秋寨民宿、南漳漫云村等项目调整为偿还银行借款和补充流动资金。
    2、凯撒旅游(000796):公司公告调整非公开发行方案,拟以不低于11.86元/股向包括海航旅游、凯撒世嘉在内的不超过10名特定对象增发31亿元,其中海航认购近9亿,世嘉投资认购3亿元,合计占38%。相比于2016年9月,此次在定增规模、发行底价、项目总投资额上有所变化。
    行业动态
    1、国家旅游局办公室发布了关于贯彻落实习近平总书记指示精神提倡实用避免奢华务实推进“厕所革命”有关问题的通知(国家旅游局);2、英敏特(Mintel)发布的《主题公园2017》报告显示,2017年,中国主题公园市场的零售额预计将达到395.45亿元人民币,比2016年增长27%。在2017-2022年间,该市场的零售额将以17.7%的年均复合增长率增长,到2022年将达到892.39亿元人民币(品橙旅游);3、黑龙江省旅游委制定并下发了《黑龙江省乡村旅游发展指引》(国家旅游局)。
    风险提示:国内旅游市场增速不及预期。

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平安证券,银行和信托行业月报:6月社融增速再创新低 央行定向降准释放7000亿


    银行和信托板块6月表现回顾银行:6月份银行板块下跌6.88%,跑赢沪深300指数0.78个百分点。表现靠前的有中信(-3.12%)、农行(-4.18%)和中行(-4.24%),表现靠后的有平安(-10.71)、浦发(-9.38%)和北京(-8.91%)。次新股中,表现靠前的是上海(+1.22%)、杭州(-5.38%)和贵阳(-7.28%)。
    信托:6月平安信托指数下跌9.1%,跑输沪深300指数1.4个百分点。个股方面,经纬纺机停牌,其他表现依次为爱建集团(-5.75%)、陕国投A(-8.85%)、中航资本(-10.54%)和安信信托(-11.49%)。
    本月市场数据跟踪6月6日/6月19日央行分别进行一年期MLF操作4630亿元/2000亿元,利率3.3%持平上期。本月MLF到期4980亿元,下月到期3600亿元。SHIBOR利率走势分化,隔夜和7天期SHIBOR分别下降20BP/3.6BP至2.628%/2.862%,1个月期上升12.6BP至4.031%。珠三角、长三角、中西部、环渤海地区票息较上月末均下降15BP至4.15%/4.10%/4.20%/4.25%。
    据WIND不完全统计,6月份同业存单发行量共计2.20万亿元,同比增加9.89%,环比增加8.69%。其中上市商业银行中同业存单发行量排名靠前的为浦发银行(1865亿元)、民生银行(1565亿元)、兴业银行(1376亿元)、中信银行(1351亿元)、华夏银行(997亿元)。
    5月金融和社融数据:表内信贷规模稳定,表外延续萎缩以及债融负增致社融增速再创新低1)5月信贷平稳,居民部门回升企业部门回落,票据贡献主要增量。2)5月表外持续萎缩致社融增速再创新低,债融规模负增环比巨减。3)存款增速稳健,M2增速企稳,M1-M2剪刀差走阔。
    本月行业动态跟踪报告、银行行业半年度策略报告1)上半年行业经营形势:规模增速延续放缓但贷款增长放量,经营数据向好。
    2)金融监管:降杠杆成效显著,加速落地后进入尾声。3)下半年投资策略:
    估值底部强在空间;等待不确定性消退下估值的修复以及盈利确定带来的估值提升。
    行业主要新闻回顾
    (1)6月1日央行适度扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围。
    (2)6月8日银保监会联合央行将存款偏离度监管指标值由原来的3%调整至4%。
    (3)6月14日据统计局,5月份规模以上工业增加值增长6.8%。1-5月份,规模以上工业增加值同比增长6.9%,与1-4月份持平。
    (4)6月14日央行未跟随此前美联储加息25个基点。
    (5)6月24日央行决定降准0.5个百分点,释放资金约7000亿元用于支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资。
    (6)6月28日,央行货币政策委员会召开2018年第二季度例会,会议指出,保持流动性合理充裕,引导货币信贷及社融规模合理增长。
    行业投资观点:
    银行:本月银行板块受贸易战波澜再起下行幅度较大,但略跑赢沪深300。基本面,5月金融数据显示居民部门信贷同比多增,但企业部门延续4月下降态势,整体信贷需求不强,另外受表外和债融数据收缩的双重影响社融数据再低于预期,增速再创新低。监管面,央行扩大MLF担保品范围,存款偏离度监管值由3%调整为4%,对逾期90天以上但未列入不良贷款的监管口径进一步收紧。资金面,月末央行宣布定向降准0.5个百分点鼓励债转股项目落地,约释放7000亿流动性,未来仍有进一步降准的空间。目前板块估值再创新低,对应18PB年仅0.82倍,在中报支撑较强以及后续货币政策的边际放松下估值有望明显修复,建议重点配置宁波、农行、招行、常熟、贵阳银行、中行。
    信托:本月受资管新规落地持续影响信托板块继续回调。资管新规对于信托行业的影响正在凸显,信托资产规模下降,通道业务尤为明显,规模趋降之下导致收益率走高,蕴含较高风险,新规监管细则尚未出台,未来不确定性仍较大。建议积极关注个股的主动管理和风险控制能力。
    风险提示1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露银行业与国家经济发展息息相关,其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。
    2)行业监管趋严超预期18年在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度将进一步加强,同时金融协调和监管强化将会进一步加强,对于监管的细则将会陆续出台。如果整体监管趋势或者在某领域监管趋严超预期,可能对行业规模及收入造成不利影响。
    3)市场下跌出现系统性风险银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动行业股价下跌。
    4)部分公司出现经营风险银行经营较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设在经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下,部分经营不善的公司容易暴露信用风险和流动性风险,从而对股价造成不利影响。

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信达证券,计算机行业:四季度基金持仓进一步下降 关注细分龙头


    上周行情回顾:上周申万计算机指数收于4262.87点,上涨3.45%,沪深300指数上涨2.24%。申万计算机指数涨跌幅在所有申万一级行业中排名第四(4/28)。分版块来看,上周各主题板块指数以上涨为主,第三方支付指数、人工智能指数、网络安全指数表现位居前列,智能家居指数、智能电网指数、智能穿戴指数表现最差。上周计算机板块有135家公司上涨,11家公司持平,48家公司下跌。其中涨幅比较大的公司有汇金科技(+31.36%)、长亮科技(+17.4%)、卫宁健康(+15.35%)、同花顺(+15.17%)、常山北明(+14.9%)。
    本周行业观点:1)近期,公募基金的2017年度四季报已经陆续披露完成,我们对基金整体的持仓情况进行了一定分析。申万计算机行业中总计有85只个股被基金公司持有,占行业内公司总数的43.15%,相比上一期的122只(占比61.93%)有明显下降。计算机行业持仓市值为128.05亿元,占计算机行业流通A股比例为1.32%,两者均达到自2015年以来的最低值。2)计算机行业持仓在基金总持仓中的占比为1.38%,已经是自2015Q4以来连续8个季度的持续下降,较2015Q4高点的10.67%下降了约八成。2017Q4和2017Q3两个季度计算机行业持仓占比均下降约1个百分点,考虑到四季度末1.38%的行业持仓占比,同时上证综指、深圳成指、沪深300等主要市场指数中截止2018年1月26日的计算机行业权重占比分别为1.12%、6.17%和1.56%,未来延续此前下降幅度的可能性不大。3)从行业内个股来看,在85只被基金持有个股中,被持有机构数量最多的个股是德赛西威、科创信息、科大讯飞、四维图新、启明星辰、广联达、中科曙光、华宇软件、恒华科技、恒生电子。基金增持比例变动最大的分别为美亚柏科、新国都、华铭智能、启明星辰、汉得信息;基金减持比例变动最大的分别为东方网力、索菱股份、熙菱信息、航天长峰、海兰信。4)我们认为,目前基金对计算机行业配置仍旧处于历史低位,虽未见基金持仓情况的反弹,但继续下行程度较为有限。另外,今年1月份以来计算机及创业板呈现一定企稳回升迹象,有望提升市场对行业的关注度。四季度获增持个股显示基金更倾向于细分行业龙头、有业绩支撑、近期有重要并购的优质标的。基金公司偏好有望成为未来市场选股的一个重要方向。因此,建议关注行业景气程度较高的网络安全、云计算、行业信息化等细分方向,重点关注细分领域龙头。
    重点推荐公司:
    (1)恒华科技:“十三五”期间电网建设投入依旧可观,配电网侧建设是重点,智能化投入比例也有望提升。公司也在积极推进电力信息化领域的SaaS服务,云平台业务进展顺利,2017年年中总用户数达到54,520家,相比去年同期增长约50%。新一轮电改的核心是售电侧市场的放开,公司可以为新兴售电公司提供从业务培训、投融资、配网建设到信息系统建设的售电侧一体化服务,公司有望受益于电改的深入推进;
    (2)佳都科技:公司以智能轨道交通和智慧城市为核心业务,两项业务上半年均取得了重要进展。在轨道交通领域,2017年3月公司在武汉成立分公司,标志着公司继广州之外又一个根据地的确立。在智慧城市领域,公司积极推动人工智能技术、大数据技术和以视频监控为基础的社会治安防控体系的结合,以形成特色产品、增强行业竞争力。2017年上半年,公司在巩固华南地区业务的同时,在新疆、贵州等地的业务实现战略性突破。
    (3)思创医惠:公司是国内唯一一家在电子商品防盗(EAS)行业的上市龙头企业。公司EAS产品种类齐全,拥有EAS产业技术优势与规模优势,公司EAS业务持续稳定增长,产品销售覆盖海内外,全球市场占有率超过30%,维持40%以上高毛利率。通过与IBM合作,公司成功将IBM沃森本土化,已与国内几十家三甲医院签署了Watson肿瘤解决方案合作协议,其中近十家沃森联合会诊中心已经正式落地运营并开放商用服务。此外,公司的RFID业务发展多年,拥有一定的技术积累与客户,为服装零售业及生鲜零售行业的客户提供智能化解决方案。随着线下生鲜等快速大规模布局,相关订单有望快速增长。
    (4)启明星辰:启明星辰长期以来始终专注于信息安全领域,以安全产品和安全服务两条主线,较为完备的覆盖客户的网络安全需求。根据第三方数据及公司年报,公司近些年在安全管理平台(SOC)、统一威胁管理平台(UTM)、入侵检测/入侵防御(IDS/IPS)、防火墙、VPN等主流信息安全产品的市场占有率保持领先,综合实力突出。公司一直以来注重公司的研发及技术储备,研发投入占营收的比重始终保持在行业内的较高水平。
    (5)中海达:公司是国内业务覆盖全面的卫星导航领先企业。公司拥有全自主的室内外、海陆空全业态的高精度定位技术,卫星导航、UWB(超宽带)、声呐、三维激光等定位技术均处于国内行业领先水平。公司产品在主流的RTK产品、GIS数据采集器、海洋探测设备市场均占据重要的市场地位,例如在最重要的RTK市场公司产品市占率约在三分之一。在技术领域,公司是国内少数几家拥有自主板卡技术的公司之一。2016年公司高精度自主板卡研发成功,并进入小批量生产阶段。作为行业龙头的中海达将受益于卫星导航产业链发展以及北斗建设的日趋完善。
    风险因素:技术发展及落地不及预期;行业增速不及预期风险;估值水平持续回落风险;商誉减值风险。

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