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中证网,捷顺科技(002609)AI应用加速落地 "云坐席"助力物企智能升级




  中证网讯(记者 齐金钊)人工智能在安防领域的渗透率正不断提升,AI+场景应用也日渐增多。日前,国内出入口控制与管理行业领先企业捷顺科技(002609)重磅推出面向物业管理企业、可集中管理车场岗亭的AI云服务解决方案"捷顺云坐席",拟赋能物业管理企业,助力其降本增效、智能升级,并提升车主停车体验。
  据了解,当下车牌智能识别和互联网支付、无感支付渐成市场主流之际,车场与物业公司开始出现新的服务痛点:车场与车辆存在部分特殊性,如月卡过期,公检法、环卫等特殊车辆进出等事件造成的开闸要求仍需人工确认。这些事件呈数量较少且时间分散的特点。
  对此,捷顺科技孵化出一套完整的解决方案:将特殊事件下的道闸开启需求转移到线上执行,通过地感探测、主动发起等方式响应服务需求,由专职人员24小时在线处理,实现对车场岗亭的集中化管理。这一解决方案,不仅能保障车主的良好体验,还能降低车场的人力投入,提高管理效率。
  捷顺科技通过切入车场管理,在获得了新的入口资源的同时,可提升自身的互联网生态环境。在此背景下,捷顺科技正式推出捷顺云坐席。据介绍,捷顺云坐席是捷顺科技自主研发的,通过互联网集中管理车场岗亭的云服务系统,物业与车场将岗亭工作委托给捷顺云坐席,云坐席将有专业人员24小时代为管理,单个云坐席岗位可实现对多个车场的管理。
  其具体AI运行环境是在车辆压地感时间较长或车主主动按下云坐席服务需求按钮后,值班专业人员将通过云坐席内置的当前最前沿的计算机图像视觉分析技术、机器学习、自然语言处理、语音识别等核心AI技术及公司自研车牌云端二次识别等核心技术,实现与车主及时视频和音频沟通,全面了解车道现场情况,及车主所面临问题,智能分析事件原因和处理意见,再按照技能和技术熟练程度智能分配最合适、最专业的作息人员为其服务,及时、准确为车主解决问题并开启道闸。
  "云坐席作为捷顺科技推出的新服务,解决了在智能识别环境下人工开闸事件零散分布的服务痛点,对车场及物业公司实现节约成本,提高管理效率意义重大,云坐席服务将成为捷顺服务及营收增长的新亮点。"捷顺科技相关负责人表示,近两年捷顺科技投入巨资购买了当前最先进的超算设备DGX-1,为算法团队效率提升提供了有力支撑,未来公司仍会不断加大对AI团队的投入,继续优化迭代公司产品,扩展行业应用,产品从国内延伸到国外,同时会在机器人领域进行探索,实现无人化管理。

天风证券,国防军工行业研究周报:行业高景气传导至配套企业


    本周动态回顾:中信国防军工行业指数上涨3.67%,沪深300指数上涨0.81%。
    本周重点:行业景气周期在配套企业传导开始,中航光电率先开启配套企业业绩上行净利润同比增长15.55%/环比大增78.05%
    中航光电是国内最大的军工防务\高端制造连接器供应商,专业从事中高端光、电、流体连接器的研发销售。7月28日晚光电发布18年业绩快报,中报有望实现大幅增长,单季度归母净利润约2.98亿元,同比+15.55%,环比大增78.05%,主要由防务市场、通讯、新能源汽车等板块快速增长所致。光电是军品重点配套企业,其业绩变化能有效反映行业景气度传导情况,预计配套企业整体将迎中报业绩放量上行。目前部分核心配套白马股出现了一定程度的收入确认和供应延后,但根据我们对配套企业Q1业绩的统计,多个未来指标实现了集体共振,军工行业高景气拐点有望传导至配套企业。在度过Q1交付回款低谷后,从Q2开始配套白马企业将迎来更密集的订单确认与产品交付,下半年业绩望重回增长轨道,收入与净利润将稳健增长。
    基金中报:7月20日基金持仓全部披露,军工板块配置迎向上突破拐点。我们根据86只军工股票池计算并分析了主动型基金以及股票基金总体(主动+被动)在Q2对板块的重仓配置情况,特征有二:(1)总体来看军工板块仍处在低配阶段:其中主动型基金为-0.88%低配,全部基金(主动+被动)为-0.44%低配。(2)相比市场对军工的标配比例,板块配置拐点已现:主动型基金配置同比增长了0.06pct,全部基金(主动+被动)配置同比增长了0.16pct。从个股的总市值配置情况来看,核心国家队产业价值股依然是配置主体,从个股的持仓变动情况来看,部分优选配套白马的Q2配置比例出现较高增长,主机厂的Q2配置比例也出现了稳健增长。
    基本面:中央军委全军装备采购网订单延续高增长\一季报总量指标集团放量
    订单最新更新:据我们统计,全军装备采购信息网军品配套采购招标再次大幅放量。去年11月至今年6月共释放142个军品配套采购招标项目,同比实现翻番(97.2%)。往期定期报告总口径:我们从140家国有与民参军企业样本集算得,行业上市公司总体收入变化中位数为15.4%,归母净利润21.9%,预收账款40.9%(为甲方订货款增长),存货20.8%增速。订单放量第一层级主机厂口径:沈飞、飞机、一机、中直,四大主机厂收入平均增速为51.2%,净利润扭亏为盈(变化幅度-200%),预收账款增速中位数+53.1%,未来指标集体放量。配套白马企业将度过Q1交付回款低谷逐步进入H2交付高峰,基本面回升可期。Q1低于预期的数个白马企业将重回增长轨道。
    目前配置建议:行业高景气+逆周期属性双支点,优选低估值白马与稀缺主机
    根据Wind,中信军工一级板块18年跌幅为-13.93%,为中信一级行业第12/29名,连续两年半下跌后反弹,目前板块指数5545.58,前期底部为5244.11。板块PE方面,根据万得一致预测,目前PE为71.73x,18ePE为53.40x,板块十年估值中枢为81.15x,目前处于历史25.01%下分位。
    从基本面看,军工行业景气正处于上行阶段,板块业绩拐点与产业成长机遇凸显;
    从风险特征来看,军工板块的逆周期属性为市场提供了调整风险敞口的机遇。在双支点下,我们坚定看多能够反应军品订单的核心军工股(含改制标的,尤其是能从基本面反映产业趋势的核心参与方)。配置逻辑上,重点关注两条主线(订单\改革)下的四类标的(主机、配套白马、改制、民参军):
    1)具备价值稀缺性的主机厂:中航沈飞、中航飞机、内蒙一机。全球三家现役五代歼击机制造企业之一-中航沈飞、全球四家大型飞机制造企业之一-中航飞机,全球六家主战坦克制造企业之一-内蒙一机,中国直升机寡头-中直股份,配置机遇凸显。
    2)军工业务为主的低估值白马配套股:核心白马企业普遍估值进入29-36x区域,相对必选消费已具备估值可比性:中航机电(独立覆盖)、中航光电\航天电子\航天电器(与电子团队联合覆盖)。
    3)院所改制:首家试点落地后将进入落地密集期,第二批试点将至。军工集团总资产证券化率仅为20%,关注证券化率不足10%的电科、航天科技\科工三大院所资产较重集团及热点航空领域:(i)首批改制重点白马推荐:航天电子、中航机电。(ii)大体量研究所推荐:国睿科技、四创电子、杰赛科技、中国卫星,关注:中航电子。
    4)拐点\低估值民参军:(i)推荐:航锦科技、康达新材(与化工团队联合覆盖),(ii)关注:和而泰等。
    风险提示:军工改革、国企改革进度低于预期,军工订单低于预期。

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证券时报网,久之洋(300516):签订1.21亿元重大合同




    久之洋(300516)5月11日晚公告,公司于近日与某政府采购方签订了一份政府订货合同,合同金额1.21亿元,占公司2017年度营收约39%。该合同将对公司2018年度营业收入、利润总额产生积极影响。

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证券时报网,拓维信息(002261):已为近1万所中小学提供本地化的线上教学服务




    证券时报e公司讯,拓维信息(002261)2月6日晚公告,目前已为湖南、广东、四川、浙江、湖北、山东、云南等多省份近1万所中小学、200万多名中小学生按照教育主管部门的要求为中小学校提供本地化的线上教学服务,帮助各地中小学校保持正常教学进度,满足"停课不停教、停课不停学"的需求。由于疫情爆发突然,为满足教育管理部门的需求,优先保证平台的接入,尚未正式签署相关合作协议,截止目前为止还没有产生任何收入。

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川财证券,公用事业行业日报:陕西电网冬季最大负荷同比增长17.5%


    川财观点
    国家能源局近日发布了2017年1-10月全国电力工业统计数据,截至10月底,全国发电设备累计平均利用小时为3,019小时,较去年同期下降13个小时;火电设备累计平均利用小时为3,431小时,较去年同期上升26个小时。受到今年全社会用电增速回暖及水电发电量增速下降的影响,火电设备利用小时数同比上升。随着火电装机增速的放缓,火电供应过剩的局面有望改善,利好业绩弹性较大的火电企业,相关标的:华能国际、浙能电力。
    行业动态
    1、据国网陕西电力公司有关负责人介绍,预计2017年迎峰过冬期间陕西电网最大负荷将达2,280万千瓦,最大日用电量4.6亿千时,分别较去年冬季增长17.5%和15.3%。
    2、由国家电网公司主管的“互联网+”智慧能源示范项目正式进入启动实施阶段,初步确定电力大数据应用数据需求和应用模型设计方案,后续脱敏后的电网业务数据将接入到能源互联网大数据公共服务平台。
    3、山西省经信委近日发布了《关于做好电网企业2017年度电力需求侧管理目标责任考核工作的通知》,累计实施电能替代项目336个,完成替代电量57.79亿千瓦时。
    公司要闻
    中山公用(000685):公司股东上海复星高科技(集团)有限公司所持有的公司限售股份将解除限售,上市流通日期为2017年11月27日,上市流通数量为1.82亿股,占总股本比例12.35%。

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上海证券报,威华股份(002240)调整收购盛屯锂业方案




    经过逾20天的调整,威华股份5月30日晚公布了收购盛屯锂业的最新重组方案。与此前方案相比,威华股份最新重组方案新增了1名交易对方,即四川发展国瑞矿业投资有限公司(简称“四川国瑞”);支付方式由此前的“非公开发行股份加支付现金”调整为“全部以非公开发行股份的方式支付”;募集配套资金上限大幅提升至不超过6.6亿元。
    威华股份表示,此次资产重组方案调整,主要因为本次重组的交易对方深圳盛屯集团有限公司(简称“盛屯集团”)将持有的盛屯锂业29%股权转让给四川国瑞。除增加交易对方之外,盛屯集团作为原交易对方向上市公司转让交易标的股权的比例、本次重组的定价基准日、支付方式、股份发行价格及发行数量等相关交易条款也同步调整。
    调整后的重组方案显示,威华股份拟以发行股份的方式购买盛屯集团、盛屯贸易、福建华闽、前海睿泽、四川国瑞、东方长丰持有的盛屯锂业100%股权,交易作价9.225亿元。
    根据调整后的资产重组方案,威华股份向购买资产交易方发行股份价格由此前的7.47元/股调整为7.57元/股;用于购买资产的股份发行数量也由此前的1.10亿股增加至约1.22亿股;通过定增募集配套资金总额由不超过3.43亿元大幅提升至不超过6.6亿元。增加的募集资金大部分用于业隆沟锂辉石矿采选尾工程项目。
    重组方案显示,业隆沟锂辉石矿采选尾工程项目的实施主体为奥伊诺矿业,盛屯锂业持有后者75%的股权。奥伊诺矿业已取得四川省金川县业隆沟锂辉石矿采矿权,目前处于矿区前期准备阶段,尚未正式投产。
    威华股份表示,奥伊诺矿业投产后,其采选出的锂精矿将用于公司子公司致远锂业锂盐产品的生产,能有效保障致远锂业的原材料供应,完成公司业务向新能源材料板块——锂盐产业链上游矿山资源的延伸。新收购资产将与公司现有新能源材料业务产生较大的协同效应,有利于提升公司在新能源材料领域的竞争力。

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上海证券报,钢铁消费升级拉动 供需改善支撑钼价上行


    ●钼的应用范围较为广泛,主要集中于钢铁领域。钼资源同其他资源一样,资源是主要的行业壁垒,因此目前行业盈利主要集中在资源环节,即产业链最上端能够充分享受到钼价上涨带来的额外收益。此外,在下游的钼深加工领域,由于技术壁垒较高,多应用于高精尖领域。因此,同样可享受到较高的毛利率水平。
    ●受益于全球经济复苏、核电和高端制造等下游应用对于钼消费的拉动作用,预计未来钼消费将稳中有升。预计2018年至2019年,钼行业上市公司营收增长将达到10%至15%的水平,全球钼供需情况也将不断改善,未来三年钼供需基本面有望由过剩转变为短缺状态,并支撑钼价上涨。而钼价上涨将直接催化企业盈利弹性,行业内公司的盈利水平也将稳步提高。
    钼是一种银白色、硬而坚韧、熔点高、热传导性好、极易改变其氧化状态的过渡金属元素。钼的应用范围较为广泛,主要集中于钢铁领域。因钼具备良好的耐磨性、耐腐蚀性、熔点高、强度高等特性,被广泛应用于钢铁、军工、核电、化工、石油、医药、农业、电气以及电子技术等领域。
    产业布局较集中,上下游关联度高。钼资源同其他资源一样,资源是主要的行业壁垒,因此目前行业盈利主要集中在资源环节,即产业链最上端能够充分享受到钼价上涨带来的额外收益。此外,在下游的钼深加工领域,由于技术壁垒较高,多应用于高精尖领域。因此,同样可享受到较高的毛利率水平。
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    根据国际钼业协会数据,2017年全球钼消费量为25.31万吨。预计钼消费将伴随高端制造、汽车轻量化、核电、武器装备、高性能钢等领域的快速发展而持续增长,2018年全球钼消费量将达到26.36万吨,2020年有望达到28.69万吨,2018年至2020年的CAGR(年复合增长率)为4.27%。预计我国钼消费量将由2017年9.18万吨,增长至2020年的11.13万吨,2018年至2020年的CAGR为6.66%。
    根据国际钼业协会数据,从全球钼消费地区占比上可以看出,我国钼消费量占全球的比重从2010年的31.3%增长到2017年的36.3%。预计未来在产业结构持续优化及重视发展高端制造的趋势下,钢铁消费持续升级,高性能合金钢、不锈钢和工具钢等含钼量将进一步提高,钼消费量将持续增长,2020年我国钼消费量在全球的占比有望接近40%。
    钼下游消费主要集中在钢铁行业。根据国际钼业协会数据,2017年全球约80%左右的钼产品以氧化钼或钼铁等炉料的形式应用于钢铁业,15%用于钼化工,5%用于金属制品等行业。我国约有80%的钼产品应用于钢铁等冶金行业中,12%应用于钼化工产品,另外8%应用于钼制品。
    高端钢铁消费增长拉动钼需求
    根据国际钼业协会数据,2017年全球钢铁行业钼消费量约为20.25万吨。我们预计2018年将达21.09万吨,2020年将增长至22.89万吨,2018年至2020年的CAGR为4.18%。我国2017年钢铁行业钼消费量为7.34万吨,预计2020年将增长至8.82万吨,2018年至2020年的CAGR为6.32%。
    根据国际钢铁业协会数据,2017年全球粗钢产量为16.98亿吨,同比增长4.3%,2012年至2017年的CAGR约为1.71%。随着全球经济复苏对钢需求量的提升,预计2018年至2020年粗钢的年均复合增长率有望维持在2%左右,钼有望伴随钢铁行业的复苏而稳步增长。
    我国钢铁行业结构调整促进钼消费量提升。2017年我国钼消费量达9.18万吨,同比增长8.76%,钢铁行业对钼的需求量为7.34万吨。当前,我国钢铁行业正在经历产业结构升级,产品由普钢向优特钢调整,预计随着建筑工程、机械制造、核工业、军工、海工装备和汽车工业的发展,以及高端制造带动高性能钢材的发展,我国钢铁行业的钼消费量有望实现持续增长,预计2020年我国钢铁行业对钼的需求量将达8.82万吨,2018年至2020年的CAGR为6.32%。
    近年来,我国每吨粗钢耗钼量维持在0.1千克左右,远低于日本的0.23千克和美国的0.32千克,主要原因是普通钢占很大部分。根据中国钢联数据,2016年我国建筑行业用钢量占总量比例为60.3%,机械行业为17.9%,汽车为9%,而同期美国建筑用钢为43%,汽车为27%,机械9%。未来随着制造业的产业升级,我国高端钢材将迎来良好的发展机遇,支撑钼消费持续增长。
    合金钢消费量稳步提升拉动钼需求
    2018年全球合金钢的钼需求量将达10.68万吨。根据国际钼业协会数据,2017年全球合金钢对钼的需求量约为10.38万吨,预计2020年合金钢对钼的需求量将达11.31万吨,2018年至2020年的CAGR为2.90%。预计我国合金钢对钼的需求量将由2017年的4.20万吨,增长至2020年的4.71万吨,2018年至2020年的CAGR为3.89%。
    钼消费量与合金钢产量具有高相关性。根据中国特钢企业协会数据,2017年我国重点优质钢材企业的合金钢产量为2710.7万吨,同比增长11.49%。合金钢广泛用于核工业、建筑工程、机械制造、汽车、船舶、航空器和石油管道等行业,与钼消费量具有高度相关性。
    核电发展拉动钼合金钢需求
    钼合金钢广泛用于核能设备。由于钼合金钢对核燃料的稳定性能和抵抗液体金属的腐蚀等特性,被广泛用作核反应堆的结构材料和管道材料等。根据世界核协会数据,新建一个100万千瓦的反应堆需要约180吨至230吨钼。在全球新增核电快速发展和现有设备升级改造下,钼消费量也将迎来快速提升。
    全球及我国核电发展空间巨大。根据世界核协会数据,2017年全球核电发电量仅占总发电量的11%,根据中国核能行业协会数据,中国2017年商运核电站累计发电量为2474.69亿千瓦时,约占全国累计发电量的3.9%,远低于世界平均水平,无论是全球还是中国的核电市场潜在发展空间都非常大。
    全球规划新增核电容量对钼的需求量约为8万吨。根据世界核协会数据,截至2018年4月,全球在建核电站为57座,计划在建数量157座,规划在建数量351座。全球计划新建核电容量为1.62亿千瓦,规划新建容量4.02亿千瓦,按平均每百万千瓦耗钼量200吨计算,对钼的需求量分别为32400吨和80400吨,核电站的建设将对未来钼消费量的提升形成强有力的支撑。
    我国核电未来三年对钼的年均需求量约为1556.9吨。根据我国《电力发展“十三五”规划》的要求,2020年全国核电装机将达到5800万千瓦,在建规模3000万千瓦以上。截至2018年4月,我国核电并网容量仅为3464.7万千瓦,仅装机容量缺口就达2335.3万千瓦,预计对钼的需求量为4670.6吨。根据世界核协会统计,截至2017年底,我国计划新增核电容量4610万千瓦,筹建及储备项目总量约为1.64亿千瓦,预计对钼的需求量分别为9220吨和32800吨。
    不锈钢消费量高速提升拉动钼需求
    2018年全球不锈钢对钼的需求量将达5.93万吨。根据国际钢铁协会数据,2017年全球不锈钢产量为4808.1万吨,预计2020年不锈钢对钼的需求量将达6.71万吨,2018年至2020年的CAGR为6.42%。预计我国不锈钢对钼的需求量将由2017年的2.05万吨,增长至2020年的2.81万吨,2018年至2020年的CAGR为11.08%。
    我国Cr-Ni钢(300系)占不锈钢比重超过50%。随着我国制造业的不断升级,300系和400系等含钼不锈钢使用量预计将出现大幅提升,增速将会超过200系的低端不锈钢。在汽车、海工装备、高铁等高端制造业的快速发展和产业升级的带动下,我国高性能不锈钢的占比将持续提升,这将有力拉动钼消费量的持续增长。
    汽车工业高速发展拉动不锈钢需求
    全球汽车产量稳步增长拉动不锈钢消费。汽车工业是当前发展非常迅速的不锈钢应用领域,一方面,汽车用钢量不断提升,日本单辆汽车不锈钢的消费量已从平均10千克增长至30千克,美国已超40千克;另一方面,全球汽车产量稳步增长,汽车产量从2001年的5630.49万辆增长至2016年的9497.66万辆,2001年至2016年的CAGR为3.55%,2016年汽车行业对不锈钢的消费量约为285万吨,未来在汽车不锈钢用量进一步提高和产量增长的双重作用下,不锈钢需求量有望实现较快增长。
    海工装备飞速发展拉动不锈钢需求
    不锈钢广泛应用于海工装备制造。海洋油气中H2S、CO2和Cl离子等的含量普遍较高,海底微生物种类复杂,化学腐蚀和微生物腐蚀能力都很强,对海工装备的耐腐蚀性要求更高,而钼元素能使钝化膜更致密牢固,从而有效提高不锈钢的耐Cl腐蚀性,因而含钼不锈钢被广泛应用于海洋工业中,如海洋钻井平台、深海石油管道,以及航海动力装置的过热器管道和透平机叶片等。
    海洋钻井平台数量将随油价回升而迅速增长。根据中海油的报告,目前全球油气和油服公司在开采深度2500尺以内的成本在50美元/桶左右,在油价中枢中长期处于相对高位的预期下,海洋钻井平台数量有望持续增长,相关设备对不锈钢的需求也将持续提升。
    我国参与全球钻井平台建设拉动不锈钢消费。2017年我国的油气对外依存度已超过67%,能源安全受到各方高度重视。随着中国资本参与油气开发比重的不断提升,中国钻井承包商将有机会拥有更多自主权。根据SinorigOffshore预测,2018年中国将会在全球新建84座钻井平台,未来几年新建钻井平台数也有望保持快速增长,对不锈钢消费量形成有力支撑。随着汽车、海工装备和高铁等具有领先优势行业的飞速发展,钼消费量有望快速增长。根据国际钢铁协会数据,2017年全球不锈钢产量为4808.1万吨,经测算钼消费量为5.57万吨,预计2020年不锈钢对钼的需求量将达6.71万吨,2018年至2020年的CAGR为6.42%。
    工具钢消费量高速增长拉动钼需求
    2018年全球工具钢对钼的需求量将达2.11万吨。根据国际钼业协会数据,2017年全球工具钢对钼的需求量约为2.02万吨,预计2020年工具钢对钼的需求量将达2.30万吨,2018年至2020年的CAGR为4.27%。预计中国工具钢对钼的需求量将由2017年的0.80万吨,增长至2020年的0.97万吨,2018年至2020年的CAGR为6.46%。
    高速工具钢增长迅速。工具钢主要用于机械工业中,按化学成分不同可分为碳素工具钢、合金工具钢和高速工具钢。近年来,高速工具钢增长迅速,根据相关数据统计,中国重点钢铁企业的高速钢产量从2012年的7.43万吨,增长至2017年的13.25万吨,2012年至2017年的CAGR为12.26%。
    数据同时显示,我国重点钢铁企业2017年合金工具钢的产量为20.91万吨,高速工具钢的产量为13.25万吨,碳素工具钢的产量为6.2万吨,耗钼量约为0.80万吨,预计至2020年,我国合金钢的耗钼量为0.97万吨,2018年至2020年的CAGR为6.46%。
    根据国际钼业协会数据,2017年全球钢铁行业的钼消费量约为20.25万吨,我们预计2020年钼消费量将达22.89万吨,2018年至2020年的CAGR为4.18%。中国2017年钢铁行业的钼消费量为7.34万吨,预计到2020年将增长至28.82万吨,2018年至2020年的CAGR为6.32%。
    钼化工消费增长拉动钼需求
    钼化工主要产品有钼酸钠、钼酸铵等。钼酸钠主要用于染料和涂料等行业。钼酸铵市场需求主要集中于石油催化剂和金属深加工领域。在石油催化冶炼行业中,钼酸铵以催化剂的角色存在,该领域对钼的需求跟国际油价有较大关联。钼酸钠主要用于染料和涂料等行业,我国涂料产量由2010年的966万吨,增长至2017年的2041万吨,2010年至2017年的CAGR为11.27%,涂料行业的快速增长也将带动钼酸钠的消费。
    油价回升刺激石油工业对钼需求量的提升。钼酸铵市场需求主要集中于石油工业的催化剂和金属深加工领域,该领域对钼的需求跟国际油价有较大关联。2016年全球原油价格触底回升,美国钻机数量迅速回升,从最低仅404台上升至2018年5月11日的1045台,数量增长1.59倍。钻机数提升提高了原油产量,从而提高了石油冶炼催化剂钼酸铵的消费量。
    根据国际钼业协会数据,2017年全球钼化工对钼的消费量约为3.80万吨,我们预计到2020年,钼的消费量将达4.3万吨,2018年至2020年的CAGR为4.27%。中国2017年钼化工对钼的消费量为1.10万吨,预计2020年将增长至1.39万吨,2018年至2020年的CAGR为8%。
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    钼上游资源较为充足但供给结构制约供给
    全球钼资源储量相对充足。钼属于全球最稀缺矿种之一,根据美国地质调查局数据,2018年全球钼资源储量约为1700万吨,中国储量为830万吨,占比约为49%。中国、智利、美国、秘鲁等作为钼资源储量较多的国家,储采比却呈现出较大差异,对钼资源的供给带来一些结构性制约。
    全球钼矿生产集中度高。根据美国地质调查局数据,中国、美国、智利、秘鲁为全球钼主要供应生产国,2017年四个国家合计的钼产量在全球总产量中占比为83%。中国钼矿供给占比从2007年的29%扩大至2017年的34%,为全球最大的钼矿生产国。美国钼矿产量从2007年的5.7万吨降至2017年的3.8万吨,占比明显下滑。
    全球主要钼矿生产商供给保持稳定
    目前,全球钼产能处于过剩状态,冶炼产能不是限制供应的主要原因,限制未来供给的源头还在于钼精矿的供应。未来三年,受环保、品位下降等因素制约,短期新增矿山投产有限,并且现有矿山未来三年产量增幅也相对有限。根据安泰科数据,2017年全球钼产量约为26.5万吨,我们预计2018年全球钼产量约为27.2万吨,2018年至2020年的CAGR为1.5%。
    综合以上因素,我们预计2020年钼将出现供应短缺。全球经济稳步复苏将持续拉动钼消费,而供给端受环保、品位下降等因素制约,且短期新增矿山投产有限,预计2018年全球供需情况持续改善,2019年钼金属市场供需将进入紧平衡,2020年或将出现供应短缺,供需基本面持续改善支撑钼价进入上行通道。
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    环保政策趋严供给端扰动增强助涨钼价
    钼行业为重污染行业,钼冶炼企业污染物主要来源于焙烧和冶炼工艺中的烟气。焙烧工艺工程中矿石分解的烟气中含有大量的烟气,焙烧工艺过程中矿石分解的烟气中含有大量高浓度的二氧化硫,此外,还含有重金属粉尘。
    环保监管趋严对钼行业提出了更严格的要求。钼矿生产企业在社会成本、环保成本的综合影响下,生产成本不断上升,不少企业纷纷减产,一些中小型矿山甚至停产退出。为此,我们预计2018年下半年中小生产商开工率将大幅降低,钼产量的增长将非常有限,供给端扰动增强助涨钼价。
    税收政策增加钼生产成本
    前期相关部门下发通知就稀土、钨、钼资源税从价计征改革有关事项进行了明确,钼资源税适用税率为11%。对于钼市而言,环保税提高了钼矿山投产的门槛,对于生产企业来说,环保税的征收势必会导致部分钼生产成本的增加,加速中小企业的产能退出,钼供给端将逐渐紧缩。
    产业政策调整促进钼需求
    供给侧改革有利于钢铁行业结构优化。供给侧改革有效化解了我国钢铁产能过剩的情况,一部分钢铁企业被关闭,但由于淘汰的是低端产品“地条钢”,总体来说对钼的需求影响较小。此外,供给侧改革对于钢铁产业结构优化和新旧动能持续转换具有积极作用,钢铁产品向高端发展对钼消费起着积极的促进作用。
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    钼行业主要上市公司自2016年起经营业绩持续改善,2017年营收同比增幅为100.7%,净利润同比大幅增长169.5%,净利润上升主要得益于相关金属价格的上涨,公司营收和利润取得双增长。受益于全球经济复苏、核电和高端制造等下游应用对于钼消费的拉动作用,预计未来钼消费将稳中有升。我们预计2018年至2019年,钼行业上市公司营收增速将达到10%至15%的水平,全球钼供需情况也将不断改善,未来三年钼供需基本面有望由过剩转变为短缺状态,并支撑钼价上涨。而钼价上涨将直接催化企业盈利弹性,行业内公司的盈利水平也将稳步提高。
    在具体标的上,建议从三个角度进行选择:1.上游资源禀赋优势。在钼价上涨的预期下,拥有上游资源禀赋优势公司的业绩将迎来大幅释放,业绩增长确定性高。2.产业链一体化布局情况。拥有全产业链布局的企业有望在钼行业回暖的背景下同时享受上下游业务带来的业绩增厚。3.多金属业务板块布局。布局多种金属业务,有望在此轮有色金属景气周期中迎来共振行情,同时,多产品组合有助于公司提升抗风险能力,业绩稳定性更高。综上所述,结合公司估值水平,我们重点推荐金钼股份、洛阳钼业。

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