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上海证券,吉比特(603444)2018年半年报点评:业绩符合预期 销售费用下降明显


    业绩符合预期,销售费用下降明显。
    公司2018年上半年业绩基本符合预期,分季度看,第二季度公司收入3.98亿元,环比一季度增长4.62%,归母净利润1.81亿元,同比增长17.96%。《2018年1-6月中国游戏产业报告》显示,上半年中国游戏市场实际销售收入1050亿元,同比增长5.2%,公司收入增速高于行业平均水平。在上半年年无重磅新游戏产品推出的情况下,公司收入增速基本符合预期。从上半年来看,公司整体游戏业务维持平稳增长,《问道手游》累计注册用户数突破2500万、《不思议迷宫》累计注册用户数突破1300万、《地下城堡》、《贪婪洞窟》、《长生劫》等游戏均保持良好运营,净利润小幅增长主要是由于优化营销活动,加强精准投放,销售费用下降较快。
    坚持加强精品游戏运营能力。
    公司的雷霆游戏运营平台已成功运营了《问道手游》、《地下城堡》、《不思议迷宫》、《地下城堡2》、《贪婪洞窟》、《长生劫》等多款移动游戏,并储备有包括《贪婪洞窟2》、《原力守护者》、《永不言弃:黑洞》、《奇葩战斗家》、《TheEnchantedCave2(魔法洞穴2)》、《失落城堡》、《Turmoil》在内的数款待上线手游,预计将在下半年陆续推出。公司在研重磅产品M68项目仍按预期推进。通过吉相投资,公司根据战略发展需要,通过股权投资、产业并购等方式延展相关产业链。
    风险提示
    公司风险包括但不限于以下几点:依赖少量游戏的风险;市场竞争加剧的风险;新游戏产品研发运营失败的风险。
    投资建议
    未来六个月,维持"增持"评级。
    预计公司18、19年实现EPS为9.399、10.836元,以8月13日收盘价123.19元计算,动态PE分别为13.12倍和11.41倍。WIND游戏行业上市公司18、19年预测市盈率中值为13.91和11.52倍。公司的估值低于游戏行业市盈率中值。
    公司目前核心产品《问道》端游、《问道手游》、《不思议迷宫》、《地下城堡2》、《贪婪洞窟》等产品流水稳定。我们看好公司研发实力,预计下半年陆续推出的新游戏(《贪婪洞窟2》、《奇葩战斗家》、《原力守护者》等)也将有较好表现,考虑到目前公司估值低于行业均值,我们维持公司"增持"评级。

,【2019-01-24】【出处】证券日报



1.18亿元募资"改道"补流 和晶科技(300279)董秘称变更用途非"一时兴起"
  临近2018年底,和晶科技对外发布消息称,公司决定终止实施2016年非公开发行股份的一项募投项目——增资重组标的公司用于在建项目,将剩余1.18亿元募集资金(含利息)永久补充公司流动资金。
  一项建设期3年的增发募投项目缘何在建设期临近尾声之时戛然而止?近日,《证券日报》记者来到和晶科技无锡新区总部独家对话公司高管团队。针对上述疑问,总经理徐宏斌表示,原因是多方面的,“募投资金到位时间长,延长了周期。再者,因为5G技术的转变和其他商业WIFI的出现,我们调研发现,募投项目‘无线业务新媒体云服务平台’没有像预期取得较好的经济效益。谨慎起见,我们自己放缓了这个项目。”
  逾亿元募资永久补流
  2016年,和晶科技对外披露公司计划非公开发行股份募集配套资金不超过5.4亿元,用于支付本次重大资产重组的现金对价及相关税费项目、增资重组标的公司用于在建项目(即“无线业务新媒体云服务平台”和“下一代信息网络技术验证及产业试验平台”)项目、补充公司流动资金及偿还银行借款。
  依据项目规划,此次终止实施的“增资重组标的公司用于在建项目(即“无线业务新媒体云服务平台”和“下一代信息网络技术验证及产业试验平台”)”原定投入资金1.52亿元,截至2018年12月20日,该项目实际已投入3720.53万元,其中“无线业务新媒体云服务平台”项目建设期3年,已投入2635.33万元,“下一代信息网络技术验证及产业试验平台”项目建设期2年,已投入1085.20万元。在两年多的建设期里,上述募投项目投入进度仅为24.5%。
  1月18日,记者来到和晶科技位于无锡市新吴区汉江路5号的办公地,在公司五楼会议室,公司董监高齐聚于此正召开股东大会审议表决终止部分募投项目并变更募集资金用途事项。记者在现场看到,本次股东大会到场的董监高共有7名,此外,6名董事通过视频连线的方式参与了股东大会。股东大会上,《关于变更会计师事务所的议案》及《关于终止募集资金投资项目并将结余募集资金永久补充流动资金暨变更募集资金用途的议案》,均以100%获绝对通过。
  谈及募集资金进展缓慢一事,公司总经理徐宏斌介绍,“募投资金到位时间长,延长了周期。再者,因为5G技术的转变和其他商业WIFI的出现,我们调研发现,募投项目“无线业务新媒体云服务平台”没有像预期取得较好的经济效益。谨慎起见,我们自己放缓了这个项目。”其强调,另一募投项目“下一代信息网络技术验证及产业试验平台”项目已基本投入使用,“项目现在没有完全完成,它是一个分阶段的过程,投入的设备已经开始做了。”
  记者注意到,近年来,公司对外投资动作频频,公司现金流是否处于紧张状态?股东大会现场,董事会秘书陈瑶否认了这一说法,“在我们没有变更募集资金之前,其实已经一直在用募集资金在做暂时补流了。从实际意义上来看,对我们公司的现金流其实并没有做一个较大的调整和转变。主要是募集资金它还在账户上,没有产生效益,那么公司为了能够让它的效益最大化,所以对它做一个调整和转变。”
  未来研发费用或仍将资本化
  上市之初,和晶科技主要从事大型白色家电智能控制器的研发、生产及销售。2016年以来,公司业务逐渐聚焦智慧生活领域,形成以和晶智造、和晶智联、和晶互动数据、和晶互联网教育四大业务板块。2018年上半年,公司整合内部资源、优化业务定位,以“智慧生活”为核心促使业务定位调整为“和晶物联网”及“和晶教育”两大板块,通过筛选和聚焦逐步形成“一体两翼”的业务布局。
  作为一家“智能智造”的上市公司,2011年至2017年,公司研发投入不断增加,由1393.49万元增至6018.87万元。数据显示,2012年及2013年,研发投入占营收比例为5.34%、4.21%,资本化研发支出占当期利润的40%以上。2014年。研发投入占营收比例为3.51%,资本化研发支出占当期利润比重降为10.8%。2015年至2017年,研发投入占营收比例分别为3.01%、3.28%、4.21%,公司资本化研发支出为0。
  2012及2013年资本化研发支出占当期利润近五成,2015年至2017年资本化研发支出为何骤降为0?财务总监王大鹏告诉记者,“上市公司研发支出资本化会被误解为调节利润,我们不想去背这个嫌疑;而且,2014年下半年开始,市场监管开始严格了,我们就没有把研发支出再资本化了。”
  根据会计准则规定,企业内部研究开发项目研究阶段的支出,应当于发生时计入当期损益。企业内部研究开发项目开发阶段的支出,同时满足5个条件,才能确认为无形资产,也就是资本化。2015年至2017年,研发支出未能资本化,谈及此,陈瑶表示,“我们上市这几年没有什么动作,就是一直在做各种研发。”其表示,2012年、2013年,公司一直在做变频项目的研发,还有和晶信息的研发,都是研发支出资本化的来源,“我们这两年开始孵化项目,可能未来研发费用会资本化。”陈瑶向记者介绍。

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证券日报,工业金属价格普创阶段新高 机构看好五细分品种投资机会


    近期走势强劲的工业金属价格在昨日延续上行表现。仅从期指方面看,根据伦敦金属交易所数据显示,截至北京时间17:45分,LME期镍大涨2.02%,LME期锌上涨1.72%,LME期锡、LME期铜、LME期铅、LME期铝等品种也分别上涨0.72%、0.69%、0.52%、0.22%。
    对此,分析人士表示,近期工业金属价格的强势表现主要受到全球经济的复苏、美元的持续走软以及供给端收缩等三因素支撑,而在这三者共振的影响下,年内主要工业金属品种续创阶段新高或成为常态。
    伴随着前期的大幅上涨,多数工业金属品种价格已在近期创下阶段新高,仅在昨日盘中,截至北京时间17:45分,LME期锌最高涨至3584美元/吨,续创逾10年新高,LME期镍则在盘中创下逾32个月新高,LME期锡创下逾1年新高并距2016年12月8日22000美元/吨的阶段高点仅一步之遥,此外,LME期铜也维持在近4年高点区域持续震荡。
    在良好的基本面推动下,相关个股的投资价值也逐渐被场内资金发掘。仅从昨日来看,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,工业金属相关个股整体表现可圈可点,共有18只个股实现逆市上涨。其中,锡业股份、华友钴业两只个股涨幅居前,分别为5.71%、5.19%,此外,电工合金、罗平锌电、丰华股份、锌业股份、四通新材等个股昨日涨幅也均在2%以上。
    资金方面,昨日板块共有9只个股实现大单资金净流入超1000万元,其中,华友钴业(1.60亿元)、中金岭南(1.56亿元)、江西铜业(1.21亿元)等3只个股昨日大单资金净流入均在1亿元以上,受到资金的特别青睐,其余6只个股分别为:锡业股份、锌业股份、罗平锌电、盛达矿业、中色股份、电工合金。
    通过梳理近期机构观点发现,包括广发证券、天风证券、太平洋证券、华创证券等多家券商均在近期看好工业金属相关上市公司的投资机会。综合机构观点来看,铜、铅、锌、镍、钴等五类品种的投资机会受到机构的普遍看好:铜方面,美元指数持续调整、全球经济复苏、铜供给整体偏紧等多重因素叠加,铜行业基本面持续向好,预计铜价未来或将稳中上行;铅方面,受冬歇影响,国内锌精矿供应进一步紧张,叠加环保督察等因素影响,国内铅库存持续下降,供给面支撑铅价继续上行;镍方面,镍结构性短缺凸显,镍矿供给将受到国内环保力度增大等因素影响,镍价或将继续上行;锌方面,库存历史大底、供给严重短缺,对2018年价格形成强劲支撑;钴方面,2018年钴供给可控,需求向好,上半年钴价乐观。
    个股中,江西铜业(铜)、紫金矿业(铜)、云南铜业(铜)、中金岭南(锌铅)、西藏珠峰(锌铅)、锌业股份(锌铅)、驰宏锌锗(锌铅)、锡业股份(锡镍)、华友钴业(钴)等个股投资机会均受到机构的普遍看好,后市表现值得期待。

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中证网,陕鼓动力(601369):上半年净利3.46亿元 同比增83%




  中证网讯(记者 何昱璞)陕鼓动力(601369)8月27日晚间披露半年报,公司上半年实现营业收入36.4亿元,同比增长57.74%;净利润3.46亿元,同比增长83.35%;每股收益0.21元。报告期内,公司聚焦分布式能源领域市场开拓,新签订多个重大项目;深耕LNG市场,积极开拓海外市场。

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证券日报,218份中报业绩快报出炉 136只双增长股近六成被机构相中


    编者按:随着2018年中报业绩披露大幕开启,部分上市公司业绩快报抢先一步亮相。《证券日报》市场研究中心根据同花顺统计发现,截至昨日,沪深两市共有218家公司披露中报业绩快报,其中实现归属母公司净利润及营业收入同比双增长的公司有136家。业内人士表示,相较于中报来说,业绩快报具有更强的及时性,其披露的数据较业绩预告更加准确,或可为投资者提前布局中报行情提供有价值的参考信息。今日本报特从业绩估值、市场资金和机构评级等方面梳理分析136只双增长白马股的投资机会,以飨读者。
    218份中报业绩快报筛出136只白马股
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,目前两市已有218家上市公司披露了2018年中报业绩快报,除去25家已披露中报的公司,其余193家公司中,共有136家公司中报业绩快报净利润和营业收入实现同比“双增长”,高成长性尤为凸显。
    从报告期内净利润同比增幅来看,海普瑞(2840.84%)、苏宁易购(1957.38%)两家公司报告期内净利润均实现10倍以上同比增长,元祖股份(513.76%)、美年健康(485.33%)、冠福股份(318.49%)、新光圆成(302.90%)、合众思壮(258.87%)、粤电力A(248.65%)、浙江交科(244.19%)、科伦药业(202.17%)等8家公司今年上半年净利润也均同比增逾200%。此外,报告期内净利润实现同比翻番的公司还包括:黔源电力(197.09%)、天赐材料(151.67%)、亚玛顿(145.53%)、北方华创(125.44%)、巨化股份(101.04%)。
    从营业收入角度来看,浙江交科(374.74%)、合众思壮(276.98%)、千方科技(204.31%)、力盛赛车(119.92%)、美年健康(115.26%)、智光电气(101.68%)、瑞泰科技(100.50%)等7家公司上半年主营业务收入均实现同比翻番,海普瑞(90.88%)、冠福股份(82.11%)、国恩股份(75.72%)、中国国旅(67.77%)、海亮股份(65.56%)、塞力斯(59.46%)、科伦药业(57.68%)、福能股份(55.80%)等公司上半年营业收入同比增幅也均达到50%以上。
    对于上半年净利润同比增幅居前的海普瑞,长城证券表示,海普瑞核心肝素原料药业务盈利能力恢复正常,原料药业务反转预期明确;天道医药并表后,公司肝素产业链逐步完善,业务布局由原料向高端制剂出口延伸,高端制剂出口快速增长可期;公司投资多家创新企业,在循环系统疾病(心脑血管领域)和肿瘤治疗领域的创新药品种储备丰富,创新优势逐步显现。2018年至2020年每股收益预测分别为0.47元、0.62元、0.72元,维持“强烈推荐”评级。
    而对于上半年主营业务收入数据最为亮丽的浙江交科,天风证券指出,公司为浙江省内规模最大、实力最强的交通工程施工企业,大股东浙江交通集团实力雄厚,管理层股权激励力度大,管理能力和接单能力强。根据浙江省规划,“十三五”末期浙江省国有资产证券化率目标为75%,公司以其规模优势,未来仍有望吸引大量优质资产注入,维持“买入”评级。
    近10亿元大单布局8只双增长股
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上述136只双增长股中,共有61只个股下半年以来股价累计实现上涨,通产丽星(42.12%)、西部建设(32.50%)两只个股期间累计涨幅居前,均达到30%以上,包括苏垦农发(19.00%)、瑞泰科技(18.13%)、东江环保(15.97%)、安妮股份(15.81%)、宏润建设(14.61%)、重庆燃气(14.10%)等在内的11只个股7月份以来也均累计上涨10%以上,此外,期间累计涨幅超过5%的个股还包括:兴蓉环境、巨化股份、安奈儿、宁波银行、吴江银行、建研集团、北方华创、崇达技术。
    资金面上,下半年以来,上述136只双增长股中,共有20只个股呈现大单资金净流入态势,累计实现大单资金净流入11.07亿元。具体来看,招商银行(54013.21万元)期间大单资金净流入居首,达到5亿元以上,欧派家居(9724.11万元)、广联达(6993.04万元)、海普瑞(6955.13万元)、国恩股份(6605.60万元)等4只个股紧随其后,期间也均受到6000万元以上大单资金追捧,达安基因
    (4639.33万元)、苏垦农发(4142.92万元)、伟星股份(3567.11万元)等3只个股也均成为3000万元以上大单资金抢筹的标的,上述8只个股下半年以来合计吸金9.66亿元。
    对于下半年股价涨幅较为显著的苏垦农发,天风证券表示,公司是国内少有的具有大规模土地经营经验且能够实现高盈利的公司;此外,公司资产质地优良,为公司未来产业扩张提供了基础。随着国家乡村振兴政策的推进以及土地流转的加速,公司土地经营规模有望进一步扩张,预计2018年至2020年每股收益分别为0.50元、0.57元、0.70元,考虑到乡村振兴战略为公司带来良好的发展机遇,投资价值彰显,给予“买入”评级。
    10家以上机构集中看好14只潜力股
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上述136只双增长股中,医药生物、公用事业两大行业涉及个股数量居前,分别达到21只、14只,轻工制造、化工、电子等三行业也均有9只个股入围。
    对于医药生物行业未来投资策略,国海证券认为,当前医药行业整体估值水平和相对于A股整体的溢价率已经较前期显著下降。配置机会方面,在宏观经济环境逐步企稳的趋势下,医药板块也有望在较长时间内保持稳定优势,近期板块估值调整,已经和行业长期成长性逐步匹配,从中长期价值投资的角度,给予医药生物板块“推荐”评级。
    公用事业方面,民生证券表示看好二级行业环保板块的后市机会,其指出,下半年财政政策将更加积极,环保公司主营业务方面及自身融资有望迎来改善。当前PPP项目库中仍有万亿元环保类项目亟待落地,后续市场空间极大,持续推荐业绩兑现良好、债务结构偏长期的博世科和国祯环保,以及负债率低、现金流好、网格化监测再创佳绩的先河环保。
    从机构评级情况来看,上述136只个股中,近30日内,共有79只个股受到机构推荐,占比接近六成,其中,分众传媒最为典型,期间机构看好评级家数达到30家,居于首位,中国国旅(18家)、乐普医疗(17家)、北方华创(16家)、一心堂(15家)、苏宁易购(15家)等5只个股期间均受到15家及以上机构给予“买入”或“增持”等推荐评级,此外,广联达、银轮股份、招商银行、宁波银行、中航光电、保利地产、欧派家居、恩华药业等8只个股期间机构看好评级家数也均达到或超过10家,上述14只个股近30日内均受到10家及以上机构扎堆看好,后市表现值得关注。
    对于期间机构看好评级家数居首的分众传媒,安信证券指出,公司具备强媒介属性及垄断优势,高质量盈利能力有望保持,短期市场扰动不改公司长期增长逻辑,且公司逐步开拓海外业务,预计国内成功模式有望复制,成为公司未来新的业绩增长点。预计公司2018年至2020年每股收益分别为0.46元、0.55元、0.64元,维持“买入-A”评级。

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中国证券网,中小板掘金:涨幅逆袭 这类股获大佬一致看好!


  伴随中小市值股票的后程发力,中小板指数年内涨幅已经超越上证50居于A股各大指数首位。受其带动,中小盘偏股基金的净值也呈现水涨船高。
  基于良好的基本面和估值的日趋合理,在今年四季度和明年的投资中,布局优质中小盘成长股已成为公募基金较为一致的选择。
  中小盘股基回报超前
  今年上半年,大盘蓝筹行情主导市场,上证50指数以11.5%的区间涨幅在A股主要指数中独领风骚。然而自8月起,伴随市场风格的悄然转向,中小盘股开始后程发力。截至10月25日,中小板指数的年内涨幅已高达21.35%,超越上证50的20.34%居于A股各大指数首位。
  受益于中小盘股的复苏,中小盘偏股型基金的净值也呈现水涨船高。东方财富Choice数据显示,截至10月24日,市场上29只中小盘偏股基金今年以来的平均净值增长率为13.48%。其中,易方达中小盘混合、上投摩根中小盘混合、富国中小盘混合等9只基金的年内涨幅超过20%。
  根据最新披露的基金三季报,不少表现突出的中小盘股均出现在上述基金的十大重仓股中。
  以上投摩根中小盘混合为例,该基金重仓持有的欧菲光、天齐锂业和大华股份年内涨幅分别高达69.7%、117.61%、96.57%。此外,易方达中小盘混合重仓持有的索菲亚和苏泊尔,年内分别上涨58.43%、60.19%。
  在海通证券荀玉根看来,中小板指的上涨主要得益于权重股表现较优,中小板指成分股中有29只股票年初至今累计涨幅超过30%,这些股票市值普遍偏大,总市值中位数447亿元,合计权重为44.4%,其中以电子制造、通信设备、新能源车中绩优的龙头公司为主,即价值成长股,这也是中国经济结构调整和转型的方向。
  基金布局优质成长股
  事实上,近期公募基金的调研对象也主要集中的中小板公司上。数据显示,10月以来共有42家上市公司接受了公募基金的调研,其中有19家公司属于中小板,占比近五成。在所有中小板公司中,歌尔股份最受基金青睐,本月以来共接受了41家基金公司的组团调研。此外,云南能投、搜于特、成飞集成等公司也吸引了多家基金公司关注。
  基于良好的基本面和估值的日趋合理,在基金的第四季度市场展望中,布局优质中小盘成长股已成为较为一致的选择。
  海富通中小盘的基金经理施敏佳在最新披露的三季报中表示:“我们会进一步加大对成长股的关注,经过一年多的股价、估值调整,越来越多的成长股开始进入估值合理区间;连续几年业绩增长依然较好、行业前景和公司竞争力均值得肯定的潜力成长股也是四季度可以积极挖掘、择机布局的方向。”
  展望2017 年4 季度和2018 年,景顺长城中小盘的基金经理杨鹏认为,随着业绩成长和估值回归,在3 季度已经有所表现的优质成长股有望进一步受到市场重视。更长远的看,那些已经取得了技术和市场优势、树立了竞争壁垒、发展了具备强大执行力的管理层队伍、并能不断复制和升华自己竞争优势的公司,将依靠持续的研发和创新,实现业绩的成长。

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证券时报网,庞大集团(601258):2018年预亏60亿至65亿元




    e公司讯,庞大集团(601258)1月30日晚间发布业绩预告,预计2018年度亏损60亿元-65亿元,上年同期净利2.12亿元。报告期内,因融资困难,公司流动资金严重不足,经营收入大幅下降,经营成本大幅上升;根据谨慎性原则计提商誉、存货跌价、金融借款坏账、应收账款坏账等资产减值准备。公司2018年非经常性损益事项对利润的影响金额为11亿元左右,主要为处置子公司收益、处置固定资产收益等。                                            

安信证券,天坛生物(600161)2017年年报点评:业绩基本符合预期 重组后血制品龙头扬帆起航


    事件:
    公司昨晚发布年报:2017年实现收入17.65亿元,同比下降17.45%(转让子公司北生研和长春祈健股权,预防业务收入下降),归母净利润11.8亿元(包含上述两个子公司股权转让的7.82亿税前收益),同比增长359.33%,扣非净利润4.14亿元,同比增长69.2%,EPS1.76元。其中,第四季度公司实现收入4.67亿元,归母净利润1.34亿元,扣非净利润1.28亿元。与此同时,公司公布利润分配预案:拟每10股送红股3股并派现金红利2元(含税)。
    点评:
    新浆站数量与采浆效率提升,驱动公司采浆量维持较快增长。根据年报披露,2017年公司(成都蓉生+贵州中泰+三所)采浆规模超过1400吨,较2016年增率19.83%,高于行业平均增幅,领跑国内血制企业。其中,我们预计成都蓉生、贵州中泰分别实现采浆量828吨(+21%)、34吨(+36%),合计采集血浆862吨,较上年同期增长21.67%,超额完成全年采浆目标,根据公司白蛋白生产量测算,我们预计17年公司投浆量约750吨。此外上海所、武汉所、兰州所合计预计实现采浆量约541吨,同比增长17%左右。截至目前,公司年报披露现共有单采血浆站(含分站)55家,其中在营浆站47家,新获批浆站(含分站)8家,浆站网络扩大至13个省份。随着新浆站获批数量的增加与老浆站采浆效率的提升,带动了公司采浆量增速高于行业平均增速。
    业绩基本符合预期,血制品业务保持稳定增长。分业务看,2017年公司1)预防业务实现收入2.46亿元(-68.62%),随着17年5月公司剥离子公司北生研和长春祈健股权后,预防业务收入下降明显但同时对公司业绩的拖累也相应消失;2)血液制品业务实现收入15.13亿元,同比增长13.24%,毛利率提升0.87pp至54.96%,反映了血制品受降价压力不大。其中,主营血制品业务的子公司成都蓉生实现收入15亿元(+12%),净利润5.1亿元(+14%),在当前血制品行业受医药流通改革及医院终端“零加成”、“药占比”等因素承压的背景下,利润增速仍略高于收入,实属难得。公司17年白蛋白与静丙的销产率分别为102%、96%,四季度末库存与三季度末基本持平,也反映了公司较强的管控能力以及背靠国药集团强大销售网络的优势。
    重组方案于1月份完成,血制品龙头扬帆起航。2018年1月公告,中生集团旗下武汉所、兰州所、上海所通过换股形式正式纳入成都蓉生体内,公司对蓉生的持股比例稀释至69.47%,持股比例略超市场预期,重组完成后,公司17年采浆量约1400吨,占行业总采浆量约17-18%,领跑国内血制企业。中长期来看,公司未来在吨浆利润提升以及采浆量增长方面均具有较大成长潜力:1)吨浆利润提升:一方面公司不断加大研发投入,未来新品有望不断获批提升吨浆利润,在研产品中进展较快的人凝血因子Ⅷ已经于纳入17年4月13日被纳入第十五批优先评审名单,根据CDE披露目前已完成临床、药学技术评审,药理毒理排队评审中,我们预计有望年内获批上市,按照收率500瓶/吨浆、400元/瓶(200IU)计算届时有望增加吨浆收入20万元,保守按照50%净利润计算,有望增加吨浆净利润10万元;另一方面,成都蓉生目前吨浆利润约70万,而三所盈利水平大幅低于前者,本次重组中将三所血制公司注入蓉生体内而非平行结构,就是为了方便蓉生输出管理,推动三所血制公司提升运营效率进而提升吨浆利润。2)采浆量提升:鉴于公司的央企属性,在新开浆站方面具有显着优势,每年新增5个站(每个牌照新增一个)将是大概率事件,“十三五”末力争实现采浆2400吨有望实现。
    投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价40元。我们预计公司2018年-2019年的净利润增速分别为-50%、27%、22%,净利润分别为5.94亿元、7.56亿元、9.22亿元,EPS分别为0.89元、1.13元、1.38元,对应当前股价的PE分别为33X、26X、22X;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为40元,相当于2019年35倍的动态市盈率。
    风险提示:血制品出厂价进一步下降;终端需求增长慢于预期;三所血制公司运营效率提升慢于预期

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